上周初的船货退运消息被证伪，但印尼7月初产量的大幅下滑引发市场担心。别的，宏观放水配景下，部门资金流入商品市场，叠加菜油代价大幅攀升，棕榈油代价随之上行。短期内资金及情绪的助推可能让棕榈油再上一个台阶，但放长眼光看，市场已靠近“鱼尾”行情。

　　上周，棕榈油2009合约相继突破5100元/吨的缺口及5200元/吨的前高，短线体现强势。但展望后市，基本面并没有市场想象得那么好，并不具备连续上涨的基础。

　　最新的MPOB月报给出了高达189万吨的6月产量。本以为会泼灭市场的减产炒作热情，但因本年6月比力特殊，既位于斋月的后一月，市场有一定的产量恢复预期，又处于半年的分界点，在1—4月产量落后往年进度的情况下，种植园集团存在打击半年业绩的动能，以至6月马来西亚过高的棕榈油产量未能令市场信服。别的，印尼7月初的产量环比降落40%，引发市场担心，由此刺激上周棕榈油代价上涨。

　　除此之外，市场上也穿插了一些滋扰信息，如某家公司的棕榈油船遭遇退运。市场由此遐想到近期海关严查植物油。前段时间已有消息称部门欧盟菜油被退运，这让菜油代价一起高歌，直上8000元/吨。资金及情绪给棕榈油市场添了一把“火”。

　　在棕榈油退运被证伪之后，继续推涨棕榈油代价的就是减产预期。目前就减产缘故原由，市场存在两类观点：一类认为，客岁6月尾—11月的严重干旱影响显现，产地将进入数月的减产期；另一类则认为，7月初的减产只是近期过多降雨产生的扰动，影响周期有限。这两类观点在行情的连续性上有差别的判断，思量到减产产生的时间过晚、马来西亚产量未见异常等，笔者更倾向于第二类观点，即产地出现了无法提前预期的问题。

　　近期，东南亚降雨过多，引发洪涝灾害，对棕榈油当期产量造成倒霉影响。在统计周期较短的情况下，天气扰动引发的阶段性产量颠簸通常会更明显，这也是部门机构称印尼7月1—5日产量环比降落44%的紧张缘故原由。究竟在5天的统计期内，事情日少一天的影响就是20%，两天就是40%，但收获进度实在在后期天气好转的时候是可以弥补的。

　　7月初的产量降落很可能是受到倒霉天气的影响，故预计产量大幅下滑并不具备连续性，除非极度天气连续时间够久。天气预告显示，近一周降雨量减少，或可为种植园抢收棕榈果提供一些时间。目前来看，市场对印尼产量的环比变化预估在-5%—5%，并不是特别灰心。印尼部门种植园反应，近两日收获进度基本恢复正常，也从侧面印证了产量大幅下滑的阶段性。

　　产地卖货是基于此前7月产量环比增长15%的预期，7月产量不及预期导致种植园出现超卖情况，进而对近月的报价形成较强支持。不外，降雨的影响时间并没有那么长，且随着近两个月各国补库的完成，产地出口量下滑预期较强，库存存在回升风险，棕榈油代价恐失守近期高点。

　　思量到目前暂时缺乏数据证伪严重减产，短期资金及情绪的助推可能让棕榈油代价再上一个台阶。即便云云，市场也已经靠近“鱼尾”行情了，棕榈油代价续涨空间有限。如果产地无法维持代价强势，那么连盘也难逃调解风险，特别是在近几日增仓较多、谋利资金涌入的情况下，间隔顶部可能只差一个利空数据的公布。(作者单元：中信建投期货)

（文章来源：期货日报）